近日，中国银河证券研报表示，造纸行业产品价格稳步上涨，企业盈利状况得到有效改善。

一、废纸系

自2023年8月起，众多纸业公司纷纷发布涨价通知，使得成品纸价格持续上涨，并带动了盈利能力的快速恢复。截至9月28日，瓦楞纸和箱板纸的价格分别达到了2,931元/吨和3,799元/吨，相较于上月末分别上涨了6.08%和2.19%。同时，这两种纸品的毛利率也有所提升，瓦楞纸的毛利率为13.52%，较上月末提高了4.3个百分点；箱板纸的毛利率为18.22%，较上月末提高了0.14个百分点。

二、浆纸系

自5月份以来，浆价已经企稳并开始反弹，而且在本月更是加速上涨。截至9月28日，中国阔叶浆、针叶浆和化机浆的价格分别较上月末上涨了16.04%、11.95%和9.71%。原材料成本的增加以及旺季的到来，使得成品纸的价格持续回升。具体来看，9月份的双胶纸、双铜纸和白卡纸的价格分别较上月末上涨了4.89%、5.77%和5.61%。此外，高端文化纸的需求也呈现出稳中向好的态势。我们对党建和教辅教材板块的需求保持乐观态度：根据印刷新规的出台，预计教辅教材的需求将增长10%~20%，并且预计在二十大之后，党建刊物的需求也将逐步释放。

三、特种纸

随着前期浆价的快速下行，特种纸的盈利状况有望得到改善。同时，随着浆价逐渐企稳并开始反弹，特种纸的价格预计将持续上涨。从中长期来看，特种纸行业的下游需求将不断扩大，竞争格局良好。行业内的龙头企业将持续扩大产能，布局自给浆，展现出显著的成长性。

四、包装

下游消费逐渐恢复，原材料价格保持在较低水平。在纸包装领域，由于环保趋势的推动，纸包装行业有望实现扩展，并且市场集中度较低，未来有巨大的提升空间。随着疫情后居民生活的正常化，线下社交和商务餐饮需求明显回升，这进一步推动了烟酒消费的复苏，预计配套包装需求将得到保障。在2023年的前8个月，烟酒类零售额达到3,446亿元，同比增长7.9%。具体到8月份，单月零售额为414亿元，同比增长4.3%。在原材料方面，瓦楞纸和箱板纸的价格持续下降，预计将保持低位，而白卡纸后续的产能投放可能会对价格表现产生压力。